大多数股票会同涨同跌。逆势而动的股票是非常罕见的，即便有，也只能坚持几天或几周。牛市中，一些股票确实会领涨其他股票；熊市中，有些个股比大市跌得更快，另一些却相当抗跌。但无论如何，绝大多数证券仍趋向于同进同退，这种情况也会一直延续下去。
道氏理论，有如下基本信条
1、平均指数反映了一切（除了不可抗力）
2、三种趋势。市场，即股票的总体价格，在趋势中不断变化，而这些趋势中最重要的是长线趋势（major trend或primary trend）。长线趋势一般持续一年以上，如果趋势向上，则市场上涨20%以上，如果向下，则下跌20%以上。长线趋势的运行受到反向中线趋势（secondarytrend）的影响——当长线趋势走得过头时，就会发生回调和修正（长线趋势中的波折和中线趋势都被认为是中线走势——后续章节中将讨论）。最后，中线趋势是由短暂趋势（minor trend）或每日波动组成，但短暂趋势或每日波动都不是道氏理论的重点。
3、长线趋势。长线趋势（也称长期趋势）是指市场整体向上或向下运行，一般（并非总是）持续一年以上，甚至时间可能长达数年。只要每一波连续的上涨达到一个新的高度，且每一次回调的低点都高于前一次回调的低点，那么长线趋势就是向上。这就被称为牛市（bullmarket）。反之，只要每一波下跌达到一个新的低点，且每次反弹的高点都低于前一次反弹的高点，那么长线趋势就是向下。这被称为熊市（bear market）（牛市与熊市的说法经常被随意用来指市场中任何一次上涨或下调。而本书提及牛熊市时，仅指道氏理论中所指的长线趋势。）一般从理论上来说，真正的长期投资者唯一关心的是三大趋势中的长线趋势。因为长期投资者的目标是在确信牛市即将开始时尽可能早地购买股票并持有，直至有明显证据表明牛去熊来。他们并不在意这其中的中线趋势和短暂震荡。但是，短线投资者则对中期趋势也十分在意，因为这样也能获利。
4、中线趋势。中线趋势（也称中期趋势）指逆长线趋势而动的重要调整。在牛市中，中线趋势表现为中期回调或修正，在熊市中则是中期反弹或修复。中线趋势一般持续3周到数月，通常不会更久。一般情况下，中线趋势会从长线趋势的前一高点的1/3～2/3处回调（或反弹）。比方说在牛市中，道琼斯工业平均指数稳步上涨了30点，那么接下来的中线趋势则可能使指数回调10～20点，直至下一次上攻形成。但是，这个1/3～2/3调整法则并非绝对。大多数中线趋势调整幅度都符合这个法则。有些调整几乎达到50%，一般都不会低于1/3，但也有时候会完全抵消前期涨跌幅。
因此，我们有两个标准来识别中线趋势。如果长线趋势中某次调整时间超过3周，且调整幅度超过前一波行情净涨跌幅的1/3（从前一波中线趋势结束到这一波开始，忽略短暂震荡），则可被确认为中线趋势。尽管有这两个标准，及时识别并正确评估中线趋势仍是道氏理论中最大的难题。
5、短线趋势。短线趋势（也称短期趋势）一般持续不到6天，极少会达到3周。道氏理论认为短线趋势本身并没有意义，但是，几个短线趋势合起来会形成一个中线趋势。中期调整，无论是中线趋势还是两波中线趋势之间的长线趋势波段，一般都由3个或以上的小波段组成。仅从每日波动得出的推断往往会误导投资者。短线趋势也是3种趋势中唯一一个可以被“操纵”的（现在，即便是短线趋势也不一定能被有效操纵）。长线趋势和中线趋势无法被操纵；哪怕美国财政部竭尽所有资源，也未必能操纵市场。
6、牛市。主升趋势通常（但并不一定）可以分为三个阶段。第一个阶段称为建仓期：此时有远见的投资者嗅到了经济向好的气息，逐步建仓。在这个阶段，公司财报毫无亮点，甚至一塌糊涂。普通民众对股市毫无兴趣，交投清淡，但随着市场的转暖，成交量开始增加。随着公司业绩改善，营收持续增长，民众开始关注股市，第二个阶段开启。在这个阶段，市场稳步上涨，交投日益增长。技术派投资者看到了获利机会。
最后，市场进入第三个阶段。民众大批涌进股市，交易活动频繁。所有财报都释放出积极信号，股价飙升，媒体纷纷唱多市场，公司纷纷上市圈钱。在这个阶段，你的朋友或许会打电话向你咨询该买什么股票，却完全没意识到股市已经涨了两年，现在已经该问卖什么股票了。在牛市的最后这个阶段，投机猖獗，成交量持续放大，但股价跳水频繁出现，垃圾股被炒上了天，绩优股则大多落后大盘。
7、熊市。主跌趋势也通常（但并不一定）由三个阶段构成。
第一个阶段是出货期，出现于上一轮牛市的末尾。在这个阶段，聪明的投资者察觉到企业营收高得不正常，于是加快出货。此时，交易量仍然很高，但随着每一轮价格上涨交易量逐渐减少。民众仍然热情高涨，但随着炒股获利越来越难，不少人开始感到沮丧。
第二个阶段是恐慌期。买盘越来越少，卖盘越来越急。股价几乎是垂直下跌，然而成交放出天量（其实结合实际的企业情况，股价通常超跌）。恐慌期过后，市场会经历较长时间的修复或横盘走势，然后第三个阶段开始了。
在第三个阶段，灰心的投资者开始抛售股票。他们有可能在恐慌期之前就持有股票，也有可能在恐慌期才买入，因为股价相比几个月之前已经很便宜了。消息面开始恶化。第三个阶段的下跌势头并没有之前那么猛烈，但由于一些投资者割肉抛售，筹集现金作为他用，整个市场会持续下跌。垃圾股泡沫彻底破灭，而绩优股的下跌则相对较慢，因为投资者往往更长期地持有绩优股。在熊市的最后这个阶段，上述问题集中爆发，市场价格已经反映出最差的预期，而熊市往往在利空“出尽”前就结束了。
8、两个平均指数必须相互印证。这是道氏理论所有原则中最常受到质疑也是最难以理解的一个原则。但是，这条原则经受了时间的考验。任何认真查阅过交易历史的人都不会否认它的有效性，而那些在实际操作中无视这一原则的投资者却常常后悔。这个原则的意思是：任何预示着趋势改变的有效信号都无法单独由某一个道琼斯平均指数发出。
9、成交量验证趋势原则。虽然许多人笃信这条原则，然而并不是所有人都理解它的内涵。实际上，这句话描绘的是当价格随着长线趋势变动时，交投趋于活跃的现象。也就是说，在牛市中，价格上升时成交量放大，价格回落时成交量缩小；而在熊市中，价格下降时成交量放大，价格回升时成交量缩小。在某种程度上，这条原则也适用于中期趋势，特别是在熊市开始中期反弹时，成交量可能随短期上涨而放大，随短期下跌而缩小。但是，这条原则也有特例。此外，仅看几天的成交量很难得到有用的结论。只有分析长时间的交易量变动，才能得出有意义的结论。在道氏理论中，有关市场趋势的决定性信号最终都是通过分析价格变动得出的。交易量只作为附加证据来进一步验证趋势是否确立。
10、“横盘”可以取代中线走势。在道氏理论的用语中，“横盘”（line）指一个或一对道琼斯平均指数的小幅震荡走势，时间持续两或三周，有时甚至数月，此过程中价格在5%的范围内小幅波动。出现横盘时，意味着买盘和卖盘基本上势均力敌。当然，在这个价格区间内，最终要么卖盘耗尽、买家只有提高报价才能引出卖盘，要么买盘耗尽、卖家只有降低报价才能引出买盘。因此对于已经确定的横盘走势，价格上涨突破横盘上限就是看涨信号，价格下跌突破横盘下限就是看跌信号。一般说来，横盘的持续时间越长、价格区间越窄，其最终突破的技术意义就越大。
11、只使用收盘价。道氏理论不关注盘中的最高价和最低价，而只考虑收盘价，即指数成分股当天最后成交价的平均值。前文已讨论过收盘价在投资者心理上的重要性，此处毋庸赘言，这是又一条经过时间考验的道氏法则。举例来说：假设长期升势中的一波中级上涨行情在某天上午11点达到顶峰，此时道琼斯工业平均指数为152.45点，之后回落收于150.70点，那么下一波上涨只有收于150.70点上方，才能表明长期升势不改，而先前的盘中高点152.42点不予考虑；反之，若下一波上涨达到了152.60点的盘中高点，但未能收于150.70点上方，则仍然不能确定长期升势将延续。
12、在明确的趋势反转信号出现前，应认为趋势将持续。道氏理论的这条原则大概比其他任何一条都受到了更多批评。但是，只要正确理解这条原则，就会发现它像前面所列的原则一样经得起实践检验。这条原则讲的其实是概率问题。它警告投资者不要过早改变仓位，不要在信号出现前过早行动。这条原则传达了这样一条经验：耐心等待趋势明朗再出手的投资者更有可能获利，不等走势明朗就过早出手者更有可能亏损。这些概率无法量化，并在不断变化。牛市迟早会见顶，熊市迟早会见底。