一、巴菲特怎么总结他老师Graham说的聪明投资者

1、把股票当生意看
我们分析一只股票的时候，要像分析一门生意一样。
假设我要买麦当劳的股票，那我自己要开快餐店这种方式去分析它。
就是要对你所买的股票的业务、行业、财务状况、宏观经济各方面都要进去。

2、留有安全边际Safety Margin
ROE净资产收益率指标
比如要找17.5%的，万一今年不怎么样了的时候，会掉会到15%，就到我的底线了

3、要有真投资者的态度True Investor’s Attitude

4、金融的定义
金融就是对未来某一个合同，会不会执行的概率的定价
就是所说的东西将来有多大的概率会实现，然后你为这个愿意付出多少的代价，然后去定价，最后成交

5、不要跟着所谓的大V去操作，这本身就是一个行为偏差

6、个人投资者买标普500指数基金就行了

二、为什么查理芒格说散户炒股是亏损者的游戏

1、LOSERS一词代表行为金融学里的六个偏差

2、股票市场是负和游戏negative-sum game
因为有手续费、过户费以及其它税费，所有参与者最后算总账整体是亏损的

3、散户炒股是失败者/亏损者的游戏
loser’s game
长期一直博弈下去，没有赢家！

三、LOSERS之一：L代表Loss Aversion

1、亏损厌恶、亏钱厌恶的偏差
意思是说，当我买一直股票，它涨了10%我的喜悦程度没那么强。
但是亏了10%以后特别难受，很讨厌。
导致投资者抱着那些亏钱的东西，舍不得弄。本来刚刚被套有机会止损，但是就是因为我对亏损本身的厌恶，我就不愿意实现这个亏损。于是就留在手上，又跌10%，再跌10%。。。

2、如何克服
制定交易策略，止损纪律是纠正此偏差的良药

3、赚钱的股票不能太快的卖掉，亏钱的股票卖掉

四、LOSERS之二：O代表over-confidence

1、过度自信的偏差
所有个人投资者在炒股票的时候，都觉得自己比自己的交易对手聪明，别人都是傻瓜。
只有自己掌握了信息，或者自己做的分析，或者自己的判断都比别人强。

2、导致结果，你买入的东西，是你意愿上希望它涨的

3、觉得我熟悉的行业买了
往往是你的熟悉的，自认为了解的行业和股票，容易灯下黑。

4、如何克服
要做资产配置、地域配置、基金经理配置、具体产品配置，多样化。克服过度自信。

五、LOSERS之三：S代表status quo

1、懒惰、安于现状的偏差
我一旦投资了，就扔那儿不动。既不会因为某些事件来触发，我要去做调整，也不会定期的做评估。
这结果，会导致权重配置过多。

有的行业快速的升起，最后爬坡见顶了，产能过剩，互相内卷，杀价，盈利一下子下去了。比如我们所见的，新能源车、光伏、电池。
包括人口结构发生了变化，还在抱守着酒、饮料。

2、如何克服
定期的调整。或买主动管理基金。

六、LOSERS之四：E代表Endowment Effect

1、传家宝情节偏差
舍不得与垃圾股、垃圾基金、垃圾基金经理和错误的投资方法断舍离
禀赋效应，人会倾向于高估自己持有的物品的价值/价格。

2、如何克服
面向未来，想清楚，今天账户里的余额就是我们的本金
一定要舍得调整，哪一些是夕阳行业，哪一些不能进入国际循环的

七、LOSERS之五：R代表regret aversion

1、悔恨厌恶偏差
因为害怕后悔而不敢即时做决策

2、如何克服

知情informed
知道你在买什么，卖什么，知情才能不被别人忽悠

理性rational
知道你为什么买，为什么卖，即使面临高压诱惑也不为所动

长期longterm
长期的理财目标就是子女教育和养老，长期的投资回报来自对有长期收益能力的资产配置

八、LOSERS之六：S代表self control

1、自律、自我节制、自我控制
形成一个定期储蓄的习惯

2、面对诱惑的时候，或者波动的时候不能自律
不能被忽悠

3、如何克服
形成自己的长期的投资纪律

九、行为金融学之七：心理账户mental accounting

1、我们会不自觉的把钱分成不同的账户去管理

2、“我就拿10万元在股市上玩玩”，结果最后不断加仓，越陷越深。这就是心理账户偏差导致的。

十、行为金融学之八：参照点reference point

1、让我们后悔不已的历史数字

2、“等股价涨回x元我就彻底清仓不玩了！”，结果到退市时股票还砸在手里。这就是典型参照点偏差。
不能及时卖出止损
不能果断买入建仓或调仓

十一、行为金融学之九：确认/背书偏差confirmation bias

1、我们只愿听进自己想听的观点，一旦有了做多的仓位，我们只愿意听好消息和看多的观点
也就是我们已经有了做多或做空的决定，然后在市场上寻找与此决定相同的声音，而刻意忽略了更有价值的不同观点或证据，最后酿成大错

十二、行为金融学之十：锚定偏差anchoring bias

1、脑海固守首次得到的信息，将股市牛市回报率或基金经理历史业绩当做预期回报率

2、相当于大家都散席了，都走了，他还坐在桌子上，念念不舍

3、你为什么会觉得A股有赚钱的机会？赚钱效应哪里来的？

4、未来市场变化取决于宏观经济的要素，宏观经济对产业或行业的影响

十三、行为金融学之十一：重复偏差repetition bias

1、多次接触夸大风险的新闻后，就相信了，害怕了

2、重复偏差让我们对不断创新高的美股望而却步
比如美元要崩，美股要崩

十四、行为金融学之十二：威望偏差prestige bias

1、威望偏差让渴望进入上层社会的投资者受骗，让想光宗耀祖白白将一辈子的辛苦钱浪费
追所谓的私募，买高价的白酒，买乡村俱乐部会员

2、是因为虚荣心或攀比心态导致的认知偏差

十五、行为金融学之十三：迷信偏差false patterning

1、用并无因果或关联关系的虚假理论指导投资实践

2、错误归因或错误关联。比如，用风水学、命理学及星座等与股票市场毫不相干领域的理论来分析和预测股票投资价值

十六、行为金融学之十四：有所作为偏差activity bias

1、超出自己认知范围且与理论依据完全相反的频繁股票交易

2、也就是在交易上过于频繁的多动症偏差。这与不愿意定时或及时调整组合的配置比例的“安于现状偏差”或“懒惰偏差”是统一的

十七、行为金融学之十五：事后诸葛亮偏差hindsight bias

1、对已经发生事件的沾沾自喜预测，我早就告诉你了吧

2、对已经发生事情进行“预测“来增强自信心的偏差，所以也叫后视镜偏差

3、基于已知的事实，来做对过去的预测，以为自己能力很强
策略回溯？

十八、行为金融学之十六：羊群偏差herd bias

1、盲目从众追涨杀跌，牛市给聪明钱抬轿子，熊市相互踩踏

2、发现别人做了某件事，而我没有去做的时候，害怕别人赚到了，我亏了
哄抢物资

3、要想想为什么泼天的财富看上了我？
不良的经济学家和私募基金大佬：
（1）他们资本大
（2）他仓位建的早
（3）他卖的时候不会告诉你
（4）即使告诉你，他基本已经卖完了

十九、长线投资者的交易技巧

1、在大多数散户因羊群心理而亏钱的市场，要用逆向思维指导构建和调整投资组合交易

2、A股市场的信息消化更难，交易最好要有耐心

3、如果一致看多或看空，做相反操作
在开盘时候的交易机会

4、如果并没有对市场一致看多或看空的情况
多空纠结的时候，开盘不一定是很好的机会

5、散户98%是要亏钱的
你怎么知道自己是那2%

二十、介绍一篇关于散户炒股大概率会亏钱的学术论文

1、Retail Trading and Return Predictability in China
散户投资者交易是反向指标

二十一、劫贫济富的2015年A股史诗级大牛市

1、梦想靠股市致富的散户是如何向超级富裕的大户们转移了超过2000亿财富的

2、Wealth Redistribution in Bubbles and Crashes

3、主要内容
个人投资者中的超级大户（1000万以上）：
（1）在牛市启动的初期不断加仓
（2）敏锐的把握市场机会，买入高贝塔股票（贝塔，当指数涨1%，它涨2%，则贝塔是2）
（3）在大跌信号，告诉你牛市见顶，会及时的出逃

4、股市泡沫崩盘的时候，财富转移

5、底下的散户亏了30%

6、牛市来了，可能是非常令人痛心的劫贫济富的过程
富人因为牛市变得越来越富，而穷人因为他们的交易模式，转移给富人财富

二十二、学术研究成果说你应该关闭融资账户

1、更加频繁交易，付出更多的交易税费代价，回报率远低于非融资账户，融资的高利贷机制也是一把割韭菜的镰刀