1、为什么股票估值很重要？
1）未上市公司股权交易的参考
融资、收购兼并，用来参考
2）股票首次公开发行定价
“破发”是投行最成功的承销
3）资产管理的决策依据
策略、组合、交易
基金经理、交易员对股票内在价值的计算，是高估了还是低估了，以决定是买入还是卖出
4）资管产品的绩效衡量与评价基础
流动性够好，市价是最准的估值
流动性不好，市价是最好的估值

2、买、卖方分析师和基金经理咋分工？
第一层：
基金经理决定组合成分股和权重
第二层：
基金公司的买方分析师：二次研究，内部投委会向基金经理荐股
第三层：
证券公司的卖方分析师（个股分析师）：一手研究，路演向基金荐股并获得分仓佣金
1）某某证券公司分析师出具了某个行业股票的分析报告，不是给个人投资者看的，是给基金经理和基金公司的分析师看的，行话里叫路演
2）基金公司分析师和证券公司分析师联合调查
3）基金公司通过证券公司的席位买卖股票，证券公司获得佣金

3、顶尖投行的股票估值报告可信吗？
1）所有的模型都有设计缺陷
假设条件与适用对象
2）输入的主观性
上市公司财务数据的可信度
市场或行业数据的选取
期限选取
3）输入结果的解读与结论
4）买方报告不公开，卖方报告是无奈选择
基金公司最多对市场行情、估值水平发表一些评论
我们是取平均值还是中位值？

4、谈股票估值必须掌握的基础知识
1）金钱的时间价值
复利效应vs贴现
无风险收益率vs要求huibaolv
2）主营业务销售收入、利润和自由现金流
3）绝对估值：内在价值
对预测的未来现金流用要求回报率（资本成本）贴现
4）相对估值：可比倍数
究竟什么是可比公司？行业分类
市盈率、市净率、市现率、市销率、增长率调整的市盈率？

5、金钱的时间价值
1）现值（PV）、回报率（r）、投资期（n）和未来价值（FV）
单期复利
多期复利
2）按每期r的回报率投资n期后预期的价值（FV）进行贴现折算
单期贴现
多期现金流贴现

6、无风险收益率vs要求回报率
1）国债的收益率曲线
流动性高的、不同期限的、无息票的国债到期收益率
2）无风险收益率
10年期无息票国债的到期收益率
3）市场收益率
广为接受的宽泛市场指数的长期历史收益率
4）要求回报率
行业i的预期回报率
要求回报率越高，当前价格越低；要求回报率越低，当前价格越高
至少要给个无风险收益率，加上行业回报

7、哪个现金流？哪个市盈率？
1）现金流有两个概念
财务会计概念
投资估值概念
我们要看的是经营现金流，调整变成自由现金流（FCF）
=税后经营利润+非现金成本-净投资
债务与股权的资本结构：债务（D）的税后成本和股权成本加权平均
自由现金流增长率的分母效应
2）市盈率
静态：=总市值/最近年报主营业务税后净利润
动态：=总市值/最近4个季报度主营业务税后净利润
前瞻：=总市值/“一致预期”来年或4个季度主营业务税后净利润

8、用长期策略而不是短线交易来投资股票
单独持有一只股票风险太大，不妨把心仪公司的核心财务指标变成投资策略的最低标准。以蚂蚁集团核心指标为例纯演示：
1）净利润率：单报告期30.23%，近3年最低2.52%
2）毛利润率：单报告期58.84%，近3年最低4.11%
3）净资产收益率：单报告期10.25%，近3年最低0.45%
4）总资产收益率：单报告期6.94%，近3年最低0.9%
把财务指标变成投资策略，回溯历史看看是否有效，然后找类似于这样的公司，建组合